Při investování se většinou držíme osvědčených a klidných vod indexového investování. Dnes se ale podíváme na investování z trochu jiného, drobně odlišného úhlu. Podíváme se totiž na to, jak se dá v portfoliu využít takzvané asymetrické riziko a konkrétně malá alokace do Bitcoinu.
Tento koncept detailně rozvíjel mimo jiné Nassim Taleb ve své slavné knize Černá labuť (Black Swan). Základní myšlenka spočívá v tom, že bychom se měli zaměřit na hledání takových investic, které mají konečnou a pokud možno velmi malou možnou ztrátu, ale zároveň mohou nabídnout výrazně vysoký výnos. A jelikož jsme se už v předešlém článku věnovali Bitcoinu a jeho vlastnostem, využijeme ho dnes jako náš ukázkový příklad.
Fiktivní portfolio: Globální akcie s kapkou krypta
Pro naši ukázku si představíme fiktivní portfolio, jehož drtivou část tvoří akcie. K nim přidáme velmi malou část Bitcoinu – konkrétně si ukážeme variantu s 1 % a se 2 % – a budeme sledovat, co toto přidání způsobilo s portfoliem jako celkem za posledních 10 let v porovnání s čistě akciovým portfoliem.
Samozřejmě se jedná o fiktivní portfolio a hledíme do minulosti, kde už sami tak nějak tušíme, jak to s Bitcoinem dopadlo. Nejde tedy o postup, který by bylo možné jednoduše zopakovat, protože hodnoty Bitcoinu už dnes dosahují mnohem vyšší úrovně než před 10 lety. Pro ilustraci je to ale krásná ukázka toho, co by se mohlo stát, kdybychom do portfolia přidali zanedbatelné množství jiného aktiva s velmi vysokým potenciálem růstu. A hlavně – uvidíme konkrétní čísla.
Scénář 1: Koupit a nechat ležet (Bez rebalancování)
Nejprve se na to pojďme podívat optikou investora, který do portfolia nijak nezasahuje. Globální akciový trh v našem případě reprezentuje fond VT (Vanguard Total World Stock ETF). Na začátku investice činila celková jednorázová vstupní částka fiktivní 1 dolar. Zhodnocení, na které se budeme dívat, je reálný výnos, tedy po započtení inflace.
Modrá křivka znázorňuje čistou 100% alokaci v globálním akciovém trhu (VT). Červená má na úkor akcií přidané 1 % Bitcoinu a žlutá 2 % Bitcoinu — v této první fázi přitom počítám se scénářem, kdy nedocházelo k žádnému rebalancování.
Jaké byly výsledky za posledních 10 let?
- Čistě akciové portfolio: Dosáhlo průměrného ročního zhodnocení 8,85 %. Volatilita dosahovala hodnoty 17,17 %.
- Portfolio s 1 % BTC: Dosáhlo průměrného ročního zhodnocení 11,75 %. Volatilita dosahovala hodnoty 21,13 %.
- Portfolio se 2 % BTC: Dosáhlo průměrného ročního zhodnocení až 14,11 %. Volatilita dosahovala hodnoty 25,74 %.
Výnosy sice krásně rostly, ale určitě jste si všimli i vysokého nárůstu volatility (kolísavosti). Tak vysoký rozdíl ve volatilitě je dán absencí rebalancování. Hodnota Bitcoinu v čase natolik vyskočila, že se portfolio na konci svou strukturou výrazně lišilo od toho původního.
Scénář 2: Pravidelný úklid (Rebalancování 1x ročně)
Co se stane, když portfolio zrebalancujeme 1x ročně? Dostaneme drobně odlišný graf. Při ročním rebalancování totiž vlivem průběžného vybírání zisků z Bitcoinu docházelo k dorovnávání na původně stanovenou alokaci.
Efekt je v tomto případě nesmírně zajímavý:
- Čistě akciové portfolio: Dosáhlo průměrného ročního zhodnocení 8,85 %. Volatilita dosahovala hodnoty 17,17 %.
- Portfolio s 1 % BTC: Dosáhlo průměrného ročního zhodnocení 10,43 %. Volatilita dosahovala hodnoty 17,23 %.
- Portfolio se 2 % BTC: Dosáhlo průměrného ročního zhodnocení 11,92 %. Volatilita dosahovala hodnoty 17,44 %.
Vidíme, že zisk se oproti předešlému případu snižuje, což je naprosto logické. Klíčový je ale pohled na volatilitu. Ta zůstala pro všechna tři portfolia téměř identická. Získali jsme tak na první pohled značně vyšší zhodnocení, aniž bychom portfolio vystavili větším výkyvům.
Závěrem: Síla asymetrického rizika
V tomto konkrétním případě se jedná o situaci, kterou nemuselo být vůbec jednoduché predikovat. Bitcoin sice existuje už od roku 2009, my se zde bavíme o nákupu v roce 2016, ale i tak muselo být velmi náročné si takovou investici vytipovat a hlavně ji udržet až dodnes. Samozřejmě platí, že kdybychom si v té době vybrali jakoukoli jinou kryptoměnu, takhle pěkných čísel bychom s nejvyšší pravděpodobností nedosáhli.
Jasně nám to ale ilustruje situaci, ve které jsme přidáním pouhého 1 % Bitcoinu dokázali v minulosti výrazně zvýšit ziskovost celého portfolia. A co je na asymetrickém riziku pro pasivního investora to nejkrásnější? Kdybychom se tenkrát spletli a náš tip nevyšel, poklesu portfolia o 1 % bychom si v dlouhodobém horizontu prakticky ani nevšimli.