Je to jen digitální hazard, nebo legitimní třída aktiv? O Bitcoinu má každý nějaký názor, ale málokdo se podívá pod povrch.
Veřejné mínění o této kryptoměně je v současnosti silně polarizované. Zatímco jedna skupina ho uctívá, druhá ho zatracuje. Domnívám se však, že relativně málo lidí se touto otázkou zabývalo skutečně do hloubky.
Většina veřejnosti vnímá Bitcoin jako něco imaginárního – nástroj, který si koupíte, abyste rychle zbohatli (nebo si to alespoň myslíte). Jako pasivní investoři se ale na věci musíme dívat střízlivěji. Pojďme se podívat na fundamentální vlastnosti Bitcoinu, které by mohly být pro dlouhodobé portfolio zajímavé.
1. Algoritmická vzácnost a „půlení“
Základním kamenem hodnoty Bitcoinu je jeho omezené množství. Algoritmus je nastaven tak, že nikdy nebude existovat více než 21 milionů bitcoinů.
- V době psaní tohoto článku je v oběhu přibližně 19,973 milionu mincí.
- Zbytek se uvolňuje postupně jako odměna pro těžaře, kteří zabezpečují síť.
- Tato odměna se každé čtyři roky snižuje na polovinu (tzv. halving).
V současnosti tedy Bitcoin vykazuje určitou míru inflace, ale ta je naprosto transparentní, předvídatelná a v čase klesá. Je to podobný princip jako u zlata – to má také svou inflaci, protože se neustále těží nové, ale jeho zásoba na Zemi je konečná.
Tento proces půlení odměn měl v minulosti zajímavý dopad na cenu. Historicky po halvingu často následoval růst, ačkoliv současná cena se od některých modelů (např. Stock to Flow) začíná odchylovat. Pro zajímavost – k dalšímu snížení odměny dojde v dubnu 2028.
2. Digitální zlato a anonymita
Dalším specifikem je, že neznáme tvůrce Bitcoinu. Ačkoliv po jeho identitě lidé pátrají roky, zůstává v anonymitě. Samotný software je však open-source, takže do kódu může nahlédnout kdokoli a ověřit si pravidla hry.
Nejlepším přirovnáním pro Bitcoin je dnes pojem digitální zlato. Ačkoli s ním můžete zaplatit v některých kavárnách či e-shopech, k masovému rozšíření v běžných platbách v posledních letech nedošlo. Jeho primární funkcí se tak stává uchovatel hodnoty.
Aktuálně dosahuje Bitcoin přibližně 6 % tržní kapitalizace zlata. To je stále málo, což vysvětluje jeho vysokou volatilitu. Trh a široká veřejnost se jej teprve učí vnímat jako bezpečný přístav.
3. Jak Bitcoin bezpečně vlastnit?
Pokud se rozhodnete do tohoto vlaku naskočit, máte dvě hlavní cesty:
- ETF: Pohodlné, ale nemáte mince pod přímou kontrolou.
- Přímý nákup a vlastní úschova: Z bezpečnostních důvodů nejlepší varianta.
Osobně preferuji druhou cestu. Nakoupit na burze a poslat si mince do vlastní hardwarové peněženky (např. český Trezor nebo Ledger). Tím využijete vlastnosti Bitcoinu naplno.
Klíčem k vašemu majetku je pak tzv. seed – řetězec 12 nebo 24 anglických slov.
- Ztráta zařízení nevadí. Koupíte nové, zadáte slova a majetek je zpět.
- Elektronika slouží jen pro potvrzování transakcí.
- Své bohatství můžete přenést přes hranice jen tím, že si zapamatujete tato slova (nebo je bezpečně uschováte). Žádná banka, žádné povolení, plná svoboda.
4. Očekávání do budoucna: Méně „divočiny“, menší výnosy?
S rostoucí adopcí očekávám dvě věci:
- Nižší volatilitu (cena nebude tolik skákat).
- Nižší zhodnocení (doba 100násobků je pravděpodobně pryč).
Tuto teorii potvrzují i data o klesajícím trendu ročních výnosů v čase. Graf níže je sice třeba brát s rezervou (historie Bitcoinu je krátká), ale trend „uklidňování“ je zřejmý.
5. Rizika: Nevyzkoušeno v krizi
Zde přichází největší varování pro pasivního investora. Bitcoin je extrémně závislý na sentimentu trhu.
Je to brilantně navržený systém, ale:
- Vznikl v roce 2009, tedy až po finanční krizi 2008.
- Nikdy nezažil skutečnou globální recesi.
- Negeneruje dividendy (jako akcie) ani nájem (jako nemovitosti).
V případě hluboké krize nevíme, jak se zachová. Může prudce klesnout, nebo ho lidé mohou v panice zcela opustit, pokud uvěří, že jde o bezcenný hazard. Nemáme historii, která by nám potvrdila, že se „vždy vrátí na původní maxima“ jako index S&P 500.
Proto je klíčové dívat se na fundamenty, ne jen na minulé grafy. Grafy za pár let nemusí znamenat nic, pokud se změní víra společnosti v tento systém.
Závěr: Kolik Bitcoinu do portfolia?
Pro člověka usilujícího o finanční nezávislost (FIRE) je Bitcoin stále nedostatečně prověřeným aktivem. Finanční nezávislost by měla stát na pravděpodobnosti a historických datech, která zde chybí.
Pokud jej přesto chcete zařadit (jako já):
- Nepřehánějte to. Držte se v nižších jednotkách procent hodnoty portfolia.
- Berte to jako „sázku na technologii“ s asymetrickým rizikem.
Pokud bude Bitcoin úspěšný a adopce poroste, může i malá alokace v příštích letech výrazně překonat akciový trh. Pokud neuspěje, malá ztráta vaše portfolio nepoloží.